El crudo se estabiliza mientras el tráfico por Ormuz se frena y las señales de demanda se debilitan
17 de agosto de 2026
Los precios del petróleo apenas variaban al inicio de la sesión del lunes, mientras el mercado sopesaba una nueva ralentización del tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz frente a crecientes indicios de destrucción de demanda y un fuerte aumento de los inventarios de crudo en Estados Unidos. Según datos de cotización diferidos disponibles públicamente, los futuros del crudo WTI para septiembre de 2026 cotizaban a 82,07 dólares por barril a las 03:07, hora peninsular española, del 17 de agosto, mientras que los futuros del Brent para octubre de 2026 se situaban en 88,45 dólares a las 03:08.
El equilibrio a corto plazo sigue siendo inusualmente ajustado, aunque los factores que lo determinan actúan en sentidos opuestos. La restricción de los flujos procedentes del golfo Pérsico y el agotamiento de inventarios respaldan los precios; las previsiones de consumo más débiles, la menor actividad de las refinerías chinas y el acusado incremento de las existencias estadounidenses limitan ese apoyo. La cuestión clave es con qué rapidez podrán recuperarse el transporte marítimo en el golfo y la producción interrumpida.
Evolución reciente del mercado del crudo
Una reacción contenida ante un riesgo relevante para el transporte marítimo
Reuters informó de que solo cinco buques de mercancías atravesaron el estrecho de Ormuz el sábado y ninguno fue registrado el domingo, frente a los 31 del fin de semana anterior. Es posible que algunos movimientos no quedaran registrados, ya que los buques pueden desconectar sus transpondedores de seguimiento, pero la ralentización se produjo después de ataques contra embarcaciones operadas por ADNOC y mientras las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán continuaban bloqueadas.
La reacción del mercado fue contenida, y no desordenada, lo que refleja la confianza en que las rutas alternativas y los canales informales todavía pueden mover parte de los barriles.
El fuerte aumento de inventarios de crudo en Estados Unidos contrapesa el riesgo de suministro
Los datos de inventarios estadounidenses aportaron un claro factor de presión. La Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) estimó que los inventarios comerciales de crudo, excluidas las existencias en arrendamientos, ascendían a 424,4 millones de barriles en la semana finalizada el 7 de agosto, tras aumentar en 17,4 millones de barriles respecto a la semana anterior.
Las importaciones subieron a 7,339 millones de barriles diarios, las exportaciones descendieron a 3,058 millones de barriles diarios y las entradas de crudo en las refinerías avanzaron ligeramente hasta 17,179 millones de barriles diarios. Las existencias de gasolina cayeron en torno a 1,0 millón de barriles, mientras que los inventarios de destilados apenas variaron. Por tanto, la acumulación se concentró en el crudo y no se extendió a los principales productos petrolíferos.
La actividad de refino china apunta a una menor absorción de crudo
La última publicación oficial sobre energía de China también apunta a una menor demanda de crudo por parte de las refinerías. El procesamiento de crudo de las grandes empresas industriales cayó un 17,7% interanual, hasta 51,24 millones de toneladas en junio, mientras que la producción interna de crudo se mantuvo prácticamente estable en 18,12 millones de toneladas, con un descenso del 0,5%.
La comparación está condicionada por las circunstancias de un año antes, pero la magnitud de la caída del procesamiento refuerza la preocupación por la absorción asiática de crudo.
Análisis del mercado del crudo
Las restricciones de oferta siguen dominando el corto plazo
Las previsiones de agosto de la EIA parten del supuesto de que los envíos a través de Ormuz seguirán gravemente limitados durante agosto y empezarán a recuperarse solo de forma gradual en septiembre. Bajo esa trayectoria, la agencia prevé que los inventarios mundiales disminuyan a un ritmo medio de 3,8 millones de barriles diarios en el tercer trimestre.
La EIA estima que el Brent promediará alrededor de 85 dólares por barril en el trimestre, antes de moderarse hacia 78 dólares en el cuarto trimestre y promediar 69 dólares en 2027, a medida que se recuperen el transporte marítimo, la producción y los inventarios. Estas cifras son previsiones sujetas a un escenario, no cotizaciones actuales de mercado.
La Agencia Internacional de la Energía (AIE) llega a una conclusión similar para el corto plazo, aunque a partir de estimaciones diferentes. Redujo en 1,7 millones de barriles diarios su previsión de oferta para el tercer trimestre, calculó que 8,3 millones de barriles diarios de producción del golfo Pérsico permanecían interrumpidos y situó el déficit del mercado en el tercer trimestre en 1,8 millones de barriles diarios. También señaló que los inventarios de petróleo observados descendieron en 69 millones de barriles en julio.
Ambas previsiones oficiales describen, por tanto, una reducción de existencias a corto plazo, pero condicionan ese resultado a que persistan las interrupciones de la producción y el transporte en el golfo Pérsico.
La destrucción de demanda limita el potencial alcista
El mismo shock de precios que sostiene los principales precios de referencia del crudo está debilitando el consumo. La AIE prevé ahora que la demanda mundial de petróleo se contraiga en 1,6 millones de barriles diarios en 2026, una reducción 510.000 barriles diarios mayor que la estimada en julio. Aun así, espera que la demanda repunte en 2,4 millones de barriles diarios en 2027 y que el mercado vuelva a registrar superávit hacia el final de 2026, a medida que se recupere la oferta.
Los analistas de ING Warren Patterson y Ewa Manthey calificaron de bajista el último aumento de los inventarios comerciales de crudo en Estados Unidos y cuestionaron si las expectativas vigentes de crecimiento de la demanda eran demasiado optimistas. También advirtieron de que una nueva interrupción en Ormuz podría frenar la recuperación de la oferta prevista para agosto.
Su valoración resume la tensión central del mercado: la debilidad de la demanda y el aumento de las existencias de crudo en Estados Unidos se oponen a una escalada de precios sin freno, mientras que el riesgo para el transporte y la tensión en los mercados de productos impiden un giro bajista claro.
El refino y los mercados de productos siguen siendo un importante amortiguador
La disponibilidad de crudo es solo una parte del problema. La AIE estimó que el procesamiento mundial de las refinerías fue de 80,9 millones de barriles diarios en julio, casi 5 millones de barriles diarios por debajo del nivel de un año antes, mientras que los diferenciales de productos y los márgenes de refino en la cuenca atlántica alcanzaron máximos históricos.
En Estados Unidos, la utilización de la capacidad de refino se mantuvo elevada, en el 96,2%, durante la última semana analizada, y los inventarios de gasolina descendieron pese al fuerte aumento de las existencias de crudo. Estas condiciones sugieren que aliviar el cuello de botella del crudo no eliminaría de inmediato la presión sobre los mercados de combustibles para el transporte.
Gráficos clave del mercado del crudo
Variaciones semanales de los inventarios petrolíferos de Estados Unidos
El gráfico muestra la variación semanal correspondiente al periodo finalizado el 7 de agosto. Los inventarios comerciales de crudo aumentaron en 17,423 millones de barriles, mientras que las existencias de gasolina descendieron en 0,968 millones de barriles y las de destilados se redujeron en 0,010 millones de barriles. La divergencia es relevante porque apunta a una acumulación de crudo impulsada en parte por los flujos comerciales de la semana, y no a un incremento generalizado entre los principales productos petrolíferos. Fuente: Administración de Información Energética de Estados Unidos.
Conclusiones
El petróleo inicia la semana respaldado por un tráfico excepcionalmente reducido en Ormuz, la persistencia de las interrupciones de producción en el golfo Pérsico y las previsiones de descensos de inventarios durante el tercer trimestre. La elevada utilización de las refinerías y la tensión en los mercados de productos añaden apoyo incluso cuando aumentan las existencias de crudo en Estados Unidos.
Los factores de contención son igualmente visibles: el último incremento de los inventarios estadounidenses fue inusualmente elevado, el procesamiento de las refinerías chinas se contrajo con fuerza en junio y la AIE ha profundizado su previsión de caída de la demanda mundial de petróleo en 2026. La principal incertidumbre no es si la interrupción actual es relevante, sino cuánto tiempo durará y con qué rapidez se ajustará la demanda.
Las próximas señales que seguirá el mercado serán los movimientos de buques monitorizados en Ormuz, las evidencias de que los envíos desde el golfo Pérsico inician la recuperación prevista por la EIA en septiembre, la próxima publicación semanal de inventarios de la EIA el 19 de agosto y la evolución de las existencias estadounidenses de productos. Una reapertura sostenida desplazaría rápidamente la atención hacia la debilidad de la demanda y la reposición de inventarios; nuevos ataques o retrasos adicionales en el transporte mantendrían incorporada la prima de riesgo en los precios.
Fuentes
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