El crudo sube ante el riesgo en Ormuz, pese al fuerte aumento de los inventarios estadounidenses
18 de agosto de 2026
Los precios del petróleo avanzaban en la madrugada del martes después de que las nuevas dudas sobre un acuerdo entre Estados Unidos e Irán mantuvieran elevado el riesgo para el suministro. A las 03:24, hora peninsular española, del 18 de agosto, los datos diferidos de CME disponibles públicamente situaban los futuros del crudo WTI para septiembre de 2026 en 84,88 dólares por barril. Un minuto antes, los datos diferidos de ICE situaban los futuros del Brent para octubre de 2026 en 91,09 dólares por barril.
El mercado contrapone las persistentes amenazas para la navegación por el estrecho de Ormuz y Bab el-Mandeb con indicios de que parte del crudo está llegando a almacenamiento o siendo desviado hacia otras rutas. El próximo movimiento decisivo dependerá probablemente menos de las declaraciones diplomáticas que de la continuidad del tráfico marítimo, la actividad de las refinerías y el ritmo de variación de los inventarios.
Evolución reciente del mercado del crudo
El riesgo geopolítico sostiene los vencimientos próximos
Los futuros del WTI y del Brent cotizaban al alza durante la sesión asiática. La prima de los contratos más próximos también era visible en la curva del WTI en NYMEX: el vencimiento de septiembre de 2026 se situaba en 84,88 dólares por barril, frente a los 77,00 dólares del contrato de marzo de 2027. Esta estructura de backwardation, en la que los contratos de vencimiento próximo cotizan por encima de los contratos más lejanos, es coherente con un mercado que concede mayor valor al crudo disponible de inmediato. Sin embargo, la curva por sí sola no permite aislar la contribución del riesgo bélico, la demanda de las refinerías o la política de inventarios.
El contexto geopolítico inmediato seguía sin resolverse. Associated Press informó el 17 de agosto de que Irán y Omán trabajaban en un acuerdo de tránsito para el estrecho de Ormuz, mientras expiraba el periodo de negociación entre Estados Unidos e Irán sin una prórroga. La posibilidad de un acuerdo de tránsito abre un escenario bajista si el tráfico comercial vuelve a normalizarse, pero las amenazas ligadas a las conversaciones y los recientes ataques contra buques mantienen una considerable prima de riesgo al alza.
El aumento de los inventarios comerciales de crudo en Estados Unidos limita el impulso alcista
Los últimos datos de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) aportan un contrapeso al repunte. En la semana finalizada el 7 de agosto, los inventarios comerciales de crudo de Estados Unidos, excluida la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos (SPR), aumentaron en 17,422 millones de barriles, hasta 424,410 millones de barriles. Las existencias en Cushing, Oklahoma, Estados Unidos, crecieron en 1,611 millones de barriles.
Durante la misma semana, las reservas estratégicas de la SPR descendieron en 6,115 millones de barriles, hasta 298,694 millones de barriles, mientras que los inventarios de gasolina y combustible de aviación disminuyeron.
Esta combinación es relevante. El aumento de los inventarios comerciales indica que el sistema estadounidense recibió un importante colchón de suministro a corto plazo, pero el descenso simultáneo de las reservas estratégicas muestra que una parte del colchón más amplio continúa consumiéndose. La próxima publicación semanal de la EIA permitirá determinar si el incremento de los inventarios comerciales respondió a un efecto logístico puntual o al inicio de una recuperación más duradera de las existencias.
La OPEP+ envía una señal de política moderada
El 2 de agosto, siete países de la OPEP+ acordaron un ajuste de producción de 188.000 barriles diarios para septiembre y reiteraron su compromiso de compensar la sobreproducción anterior. El cambio de política es modesto frente al volumen potencialmente expuesto a las interrupciones del transporte marítimo, pero refuerza la importancia de la política de los productores y del cumplimiento de los compromisos cuando mejoren las condiciones de tránsito.
Hasta entonces, las exportaciones efectivas y el suministro entregado importan más que los objetivos nominales de producción.
Análisis del mercado del crudo
Ormuz sigue siendo la principal variable del mercado
Las previsiones de los analistas siguen siendo muy dependientes de las condiciones de navegación. El escenario de ING de julio proyectaba un precio medio del Brent de 80 dólares por barril en el tercer trimestre y de 74 dólares en el cuarto, sobre la base de que no se produjeran nuevas interrupciones significativas en Ormuz. ING también planteó un escenario más severo en el que el Brent podría poner a prueba los 100 dólares durante el tercer trimestre.
Los precios actuales, por encima de la media trimestral del escenario base de ING, muestran hasta qué punto una renovada prima de riesgo puede imponerse rápidamente a la hipótesis de normalización.
S&P Global Market Intelligence llegó a una conclusión similar, aunque menos bajista, en su previsión de julio. Redujo su media estimada para el Brent en 2026 a 87 dólares por barril, desde 103 dólares, después de que el entendimiento provisional entre Estados Unidos e Irán mejorara los flujos comerciales. No obstante, advirtió de que un nuevo cierre del estrecho restablecería el riesgo de escasez. Tanto ING como S&P consideran, por tanto, que la diplomacia y el tránsito marítimo efectivo son las condiciones clave, y no simplemente la situación que reflejen los titulares sobre un alto el fuego.
El suministro físico se adapta, pero de forma desigual
Sparta Commodities señaló en julio que los mercados asiáticos habían estado relativamente bien abastecidos por una oleada de cargamentos procedentes del golfo Pérsico y que las refinerías europeas y asiáticas se habían sentido más cómodas con orígenes alternativos de suministro. También identificó alrededor de 35 millones de barriles de crudo adjudicado de la SPR estadounidense que todavía se esperaba que pasaran a control privado antes de finales de agosto, una posible fuente de presión sobre los vencimientos próximos de la curva.
Estas observaciones ayudan a explicar por qué los precios se han mantenido por debajo de los máximos más extremos alcanzados durante la guerra, pese al grave riesgo para el transporte marítimo.
Ese colchón no es ilimitado. Los trayectos largos, los costes de cobertura por riesgo de guerra y las restricciones de las refinerías hacen que la sustitución entre regiones sea lenta y costosa. Europa podría atraer más barriles flexibles de la cuenca atlántica durante las paradas de mantenimiento de otoño, mientras que las refinerías asiáticas siguen más expuestas a la fiabilidad de las rutas del golfo Pérsico. La débil demanda china, destacada por ING, constituye otro factor de presión bajista; una recuperación sostenida de la demanda de las refinerías chinas estrecharía antes el equilibrio del mercado.
Los datos físicos determinarán si se mantiene la prima de riesgo
El apoyo a corto plazo procede de las restricciones a la navegación, el estancamiento diplomático y la posibilidad de que las interrupciones se extiendan tanto por Ormuz como por el mar Rojo. La pronunciada curva del WTI y el Brent por encima de 90 dólares son coherentes con un mercado que todavía asigna un valor considerable a la disponibilidad inmediata.
Los principales riesgos bajistas son el fuerte aumento de los inventarios comerciales de crudo en Estados Unidos, el continuo desvío de barriles de Oriente Medio, la debilidad de las compras chinas y la posibilidad de que un acuerdo funcional sobre el transporte marítimo libere con rapidez el suministro retenido. La mayor divergencia entre los analistas no reside en la importancia de Ormuz, sino en la velocidad a la que podrían normalizarse el tráfico comercial y la producción regional.
Las señales más útiles serán los recuentos verificados de buques que atraviesen los dos pasos marítimos estratégicos, el próximo informe de inventarios de la EIA, las pruebas de reinicios de refinerías y la confirmación —o el rechazo— en los diferenciales físicos de la fortaleza observada en los futuros. Mientras estos indicadores no evolucionen de forma conjunta, es probable que los precios del crudo sigan siendo volátiles y especialmente sensibles a las novedades sobre seguridad.
Gráficos clave del mercado del crudo
Curva de futuros del WTI entre septiembre de 2026 y marzo de 2027
La curva de NYMEX desciende desde septiembre de 2026 hasta marzo de 2027. Esto indica una valoración más elevada del suministro cercano, pero debe interpretarse como el resultado conjunto del riesgo geopolítico, la economía de las refinerías y las condiciones de inventarios, no como prueba de una causa única.
Variación semanal de las existencias petroleras estadounidenses
El último informe de existencias de la EIA muestra el contraste entre el fuerte aumento de los inventarios comerciales de crudo y los descensos continuados de la SPR y de determinados productos. Esta divergencia ayuda a explicar por qué una cifra de inventarios aparentemente bajista no ha desplazado la prima geopolítica.
Conclusiones
El mercado del crudo mantiene una prima de riesgo elevada por las amenazas que afectan a las rutas de Ormuz y Bab el-Mandeb, pese al considerable aumento semanal de los inventarios comerciales estadounidenses. La backwardation del WTI y el Brent por encima de 90 dólares reflejan el valor que el mercado sigue atribuyendo a la disponibilidad inmediata de barriles.
La evolución dependerá de si el tránsito comercial se normaliza de forma sostenida, de la capacidad de las refinerías para retomar operaciones y de si los próximos datos de inventarios confirman una recuperación más duradera de las existencias. Hasta que los flujos físicos, la actividad de refino y los inventarios ofrezcan una señal coincidente, la volatilidad seguirá vinculada a los acontecimientos de seguridad.
Fuentes
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CME Group, Crude Oil Futures Quotes, datos diferidos consultados el 18 de agosto de 2026.
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ICE Futures Europe, Brent Crude Futures Data, datos diferidos consultados el 18 de agosto de 2026.
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Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA), Weekly Petroleum Status Report, datos correspondientes a la semana finalizada el 7 de agosto de 2026, publicado el 12 de agosto de 2026.
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Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Saudi Arabia, Russia, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria, and Oman adjust production and reaffirm commitment to market stability, 2 de agosto de 2026.
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Associated Press (AP), Trump threatens Oman as it works with Iran on a Strait of Hormuz deal, 17 de agosto de 2026.
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ING, Monthly Economic Update: July 2026, julio de 2026.
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S&P Global Market Intelligence, Commodity Price Watch: July 2026, 17 de julio de 2026.
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Sparta Commodities, War kindles anew from the ashes of the MOU, 20 de julio de 2026.
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