El dólar se debilita levemente tras una inflación estadounidense benigna, mientras se desvanece el apoyo al yen por intervención
14 de agosto de 2026
El dólar cedió moderadamente al comienzo de la sesión asiática del viernes, después de que los precios de producción de Estados Unidos para la demanda final permanecieran sin cambios en julio, reforzando las señales de moderación de las presiones inflacionistas a corto plazo. Las cotizaciones intradía diferidas situaban el índice del dólar (DXY) en 99,91 a las 02:06, hora peninsular española; EUR/USD en 1,1536 a las 03:31; y USD/JPY en 159,44 a las 03:29. Los movimientos fueron reducidos: el índice bajaba un 0,05% respecto a su cierre anterior, el euro avanzaba un 0,06% y USD/JPY descendía un 0,04%.
No obstante, estas variaciones diarias contenidas ocultan un debate más intenso sobre la política monetaria. Los datos estadounidenses más débiles han reducido la necesidad inmediata de otra subida de tipos de la Reserva Federal, aunque la elevada inflación interanual de los precios de producción y las tensiones geopolíticas sobre la energía siguen limitando las caídas del dólar. En el caso del yen, las expectativas de nuevos ajustes del Banco de Japón chocan con los tipos reales negativos, la presión de los costes de importación y el menor efecto de la reciente intervención. Las ventas minoristas de Estados Unidos, previstas para más tarde el viernes, serán la próxima prueba de este equilibrio.
Evolución reciente del mercado de divisas
El dólar entra en Asia con un tono mixto a más débil
El dólar inició la sesión asiática con un comportamiento mixto, aunque ligeramente más débil, después de que los precios de producción estadounidenses para la demanda final no registraran variación mensual en julio. Reuters informó de que los futuros sobre los fondos federales atribuían una probabilidad aproximada del 35% a una subida de tipos en septiembre, por debajo de los niveles observados al inicio de la semana.
Al mismo tiempo, los riesgos ligados al mercado del petróleo y a Oriente Próximo siguieron respaldando la demanda defensiva de dólares. Esto ayuda a explicar por qué la reacción a los datos de inflación fue moderada y no desordenada.
El euro avanza modestamente frente al dólar
El euro fue el principal beneficiario entre los tres mercados de referencia, con EUR/USD en 1,1536. Su avance del 0,06% respecto al cierre anterior fue coherente con una moderada reducción del respaldo percibido para el dólar por la política monetaria estadounidense, más que con un nuevo catalizador procedente de la zona euro.
El índice del dólar se mantuvo cerca de 100, lo que pone de manifiesto que los inversores no han abandonado la divisa estadounidense mientras sigue sin estar claro cuál será el próximo movimiento de la Fed.
El yen recupera terreno en el día, pero mantiene una caída semanal
USD/JPY retrocedió ligeramente hasta 159,44 en la ventana de referencia asiática, lo que implica una pequeña recuperación diaria del yen frente al dólar. Sin embargo, este movimiento no alteró el panorama más amplio.
Reuters informó de que el yen se encaminaba a una depreciación semanal de alrededor del 1%, la mayor en tres meses, tras devolver aproximadamente la mitad de las ganancias asociadas a la intervención de finales de julio y comienzos de agosto. El contraste entre la variación diaria y la tendencia semanal es relevante: el riesgo de intervención puede modificar el posicionamiento a corto plazo, pero el contexto subyacente de rentabilidades y energía continúa condicionando a la moneda japonesa.
Análisis del mercado de divisas
La inflación estadounidense debilita el argumento para una subida inminente, pero no elimina el soporte del dólar
Las publicaciones de inflación de julio ofrecieron una señal mensual más suave. Los precios de consumo aumentaron un 0,1% mensual y un 3,4% interanual, mientras que el IPC subyacente avanzó un 0,2% en términos mensuales y un 2,5% interanual. El informe de precios de producción publicado al día siguiente mostró que la demanda final permaneció sin cambios mensuales, con una caída del 0,7% en los precios de los bienes y un aumento del 0,2% en los servicios.
Estas cifras respaldan la idea de que la reciente aceleración de las presiones en la cadena de producción no se está generalizando al mismo ritmo. Sin embargo, la política monetaria continúa siendo restrictiva y objeto de debate. La Fed mantuvo el intervalo objetivo de los tipos de los fondos federales en el 3,50%-3,75% el 29 de julio, con tres miembros con derecho a voto partidarios de una subida de 25 puntos básicos.
Noel Dixon, de State Street Global Markets, declaró a Reuters que las favorables lecturas de IPC e IPP reforzaban el argumento para que la Fed mantuviera los tipos sin cambios. Lloyd Chan, de MUFG, ofreció el contrapunto: un DXY cercano a 100 y USD/JPY próximo a 160, pese al IPP más débil, muestran que la persistencia de la inflación y la postura de la Fed en su lucha contra ella siguen aportando resistencia al dólar. La divergencia no se centra tanto en si los datos mensuales de julio se moderaron, sino en si bastan para compensar la inflación anual persistente y los riesgos energéticos.
El euro se beneficia del reajuste relativo de expectativas
El avance del euro reflejó principalmente el componente estadounidense del cruce. Una menor probabilidad a corto plazo de una subida de tipos de la Fed reduce el apoyo marginal de las rentabilidades al dólar, mientras que la ausencia de una sorpresa negativa comparable en la zona euro permitió a EUR/USD situarse por encima de su cierre anterior.
La subida fue limitada, sin embargo, porque el debate sobre la política estadounidense ha girado hacia un aplazamiento, no hacia una senda clara de relajación. Los próximos datos de actividad de la zona euro y cualquier nuevo movimiento de los precios energéticos podrían alterar rápidamente esta interpretación relativa de los tipos.
El respaldo de la política japonesa choca con presiones estructurales
El Banco de Japón mantuvo su tipo a un día en torno al 1,0% el 31 de julio, mediante una votación de 8 a 1; el miembro del consejo Hajime Takata prefería un tipo del 1,25%. Un posterior Summary of Opinions mostró que algunos participantes en la reunión percibían riesgos derivados de la debilidad del yen, los precios del petróleo y la demanda relacionada con la inteligencia artificial, y que algunos consideraban que el ritmo de las subidas podría acelerarse más de lo que espera el mercado. Se trataba de opiniones individuales expresadas en la reunión, no de un nuevo compromiso del comité.
ING sostiene que una comunicación ligeramente más restrictiva por parte del Banco de Japón podría no generar una apreciación sostenida del yen, porque los costes energéticos y la función de reacción de la Fed siguen siendo factores más determinantes para USD/JPY. La reciente evolución de las cotizaciones es coherente con esta cautela.
Reuters ha informado de una intervención en el mercado de divisas en torno al movimiento de finales de julio y principios de agosto, pero los datos mensuales oficiales japoneses sobre operaciones, correspondientes al periodo comprendido entre el 30 de julio y el 26 de agosto, no se publicarán hasta el 28 de agosto. Por tanto, la magnitud oficial de la operación sigue sin conocerse y no existe todavía una cantidad oficial que permita fundamentar estimaciones sobre la durabilidad de su efecto.
Ventas minoristas estadounidenses y riesgos no programados
Las ventas minoristas de Estados Unidos de julio, programadas para el viernes a las 14:30, hora peninsular española, constituyen el próximo dato relevante. Una lectura sólida de la demanda reabriría la cuestión de cuánto tiempo puede la Fed mantener los tipos sin cambios; un resultado débil reforzaría la evidencia procedente del empleo y de la inflación mensual de que el impulso de la economía estadounidense se está enfriando.
Más allá del calendario, los precios del petróleo, los titulares sobre Oriente Próximo y la comunicación oficial japonesa sobre política cambiaria siguen siendo los riesgos no programados más importantes.
Gráficos clave del mercado de divisas
Panorama de las principales divisas
La panorámica principal muestra lo estrechos que fueron los últimos movimientos diarios. El avance del 0,06% del euro fue el mayor de los tres cambios de referencia, mientras que tanto el índice del dólar como USD/JPY registraron solo descensos marginales. El gráfico emplea la dirección de cotización propia de cada mercado, por lo que la pequeña caída de USD/JPY representa una leve ganancia del yen frente al dólar.
Evolución mensual del IPC estadounidense
El impulso mensual del IPC ha sido volátil en 2026, pero las lecturas de julio, del 0,1% para el índice general y del 0,2% para el subyacente, fueron moderadas en comparación con la primavera. El gráfico también muestra por qué una sola publicación favorable no resulta concluyente: la inflación general se aceleró con fuerza al inicio del año, mientras que la inflación subyacente se ha mantenido positiva todos los meses salvo en junio, cuando no registró variación.
Conclusiones
El relato inmediato en el mercado de divisas es el de un retroceso contenido del dólar, no el de un cambio decisivo de tendencia. Los datos más suaves de IPC e IPP han reducido las expectativas de un endurecimiento inminente de la Fed, apoyando al euro y permitiendo una modesta recuperación del yen.
Sin embargo, la inflación interanual, los riesgos energéticos y la división dentro de la Fed preservan un nivel de apoyo para el dólar. En Japón, las expectativas de una normalización más rápida y el renovado riesgo de intervención pueden provocar movimientos bruscos en sentido contrario, pero la caída semanal del yen muestra que estos factores aún no han desplazado las limitaciones derivadas de las rentabilidades y de los costes de importación.
Fuentes
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