호르무즈 해협 운항 위험에 유가 상승…미국 원유 재고 급증에도 강세
2026년 8월 18일
18일 아시아 거래 시간대 국제유가는 미국·이란 간 합의 가능성에 다시 의문이 제기되면서 상승했다. 한국시간 오전 10시 24분 기준 공개된 CME 지연 시세에서 2026년 9월물 WTI 선물은 배럴당 84.88달러였고, 오전 10시 23분 기준 ICE 지연 데이터에서 2026년 10월물 브렌트유 선물은 배럴당 91.09달러를 기록했다. 두 가격은 거래소와 월물, 관측 시점이 달라 단순 비교에는 한계가 있다.
시장은 호르무즈 해협과 바브엘만데브 해협을 지나는 선박 운항 위험, 그리고 일부 원유가 저장시설로 유입되거나 우회 운송되고 있다는 신호 사이에서 엇갈리고 있다. 향후 방향은 외교적 발언보다 선박 통항의 지속성, 정유시설 가동, 재고 변화 속도에 더 크게 좌우될 가능성이 있다.
최근 원유 시장 동향
지정학적 위험에 근월물 프리미엄 유지
WTI와 브렌트유는 아시아 오전 거래에서 모두 상승세를 보였다. NYMEX WTI 선물곡선에서도 근월물 프리미엄이 확인됐다. 2026년 9월물은 배럴당 84.88달러인 반면 2027년 3월물은 77.00달러였다.
이는 시장이 즉시 인도 가능한 원유의 가치를 더 높게 평가하는 백워데이션 구조와 부합한다. 다만 선물곡선만으로 전쟁 위험, 정제 수요, 재고 정책이 각각 어느 정도 영향을 미쳤는지를 분리해 판단할 수는 없다.
지정학적 상황은 여전히 불안정하다. AP통신은 17일 이란과 오만이 호르무즈 해협 통항 협정을 추진하는 가운데, 연장 없이 미국·이란 협상 기간이 만료되고 있다고 보도했다. 항로 합의가 상업 운항 정상화로 이어질 경우 유가 하락 요인이 될 수 있다. 그러나 협상을 둘러싼 위협과 최근 선박 공격은 상당한 상방 리스크 프리미엄을 유지시키고 있다.
미국 상업용 원유 재고 급증이 강세 신호 상쇄
미국 에너지정보청(EIA)의 최신 자료에 따르면 미국 내 상업용 원유 재고는 전략비축유(SPR)를 제외하고 8월 7일 종료 주간에 1,742만2,000배럴 증가해 4억2,441만배럴을 기록했다. 쿠싱 재고도 161만1,000배럴 늘었다.
같은 기간 SPR은 611만5,000배럴 감소해 2억9,869만4,000배럴이 됐으며, 휘발유 및 제트연료 재고는 줄었다.
이 같은 조합은 상반된 의미를 가진다. 상업용 재고 증가는 미국 시스템에 대규모 단기 공급 완충 여력이 유입됐음을 시사하지만, 전략비축유 감소는 더 넓은 범위의 완충 여력이 일부 계속 소진되고 있음을 보여준다. 다음 EIA 주간 보고서는 이번 상업용 재고 증가가 일회성 물류 효과인지, 아니면 보다 지속적인 재고 회복의 시작인지를 가늠할 자료가 될 전망이다.
OPEC+의 제한적 생산 조정
OPEC+ 7개국은 8월 2일 9월을 대상으로 하루 18만8,000배럴 규모의 생산 조정에 합의하고, 기존 과잉생산분에 대한 보상 약속을 재확인했다.
이번 정책 변화는 해상 운송 차질로 위험에 놓인 잠재 물량과 비교하면 제한적이다. 다만 통항 여건이 개선될 경우 산유국 정책과 합의 이행 여부가 다시 중요해질 수 있음을 보여준다. 그때까지는 명목 생산 목표보다 실질적인 수출과 실제 인도되는 공급량이 시장에 더 큰 영향을 미칠 가능성이 크다.
국제유가 분석
호르무즈 해협 통항이 핵심 변수
분석기관들의 전망은 해상 운송 여건을 전제로 한다. ING는 7월 전망에서 호르무즈 해협을 통한 추가적인 중대한 차질이 없다는 가정 아래 브렌트유 평균 가격을 3분기 배럴당 80달러, 4분기 74달러로 제시했다. ING는 더 심각한 시나리오에서는 브렌트유가 3분기 중 100달러를 시험할 수 있다고 봤다.
현재 브렌트유 가격이 ING의 기본 시나리오상 분기 평균을 웃도는 것은 안보 리스크 프리미엄이 정상화 가정을 얼마나 빠르게 압도할 수 있는지를 보여준다.
S&P 글로벌 마켓 인텔리전스도 7월 전망에서 유사하지만 덜 약세적인 판단을 내놓았다. 미국·이란 간 잠정적 이해가 교역 흐름을 개선한 뒤 2026년 브렌트유 평균 전망을 103달러에서 87달러로 낮췄다. 다만 해협이 다시 폐쇄될 경우 공급 부족 위험이 되살아날 수 있다고 경고했다.
ING와 S&P 글로벌 마켓 인텔리전스 모두 휴전 관련 헤드라인 자체보다 외교 진전과 실제 통항이 지속되는지를 핵심 조건으로 본다.
실물 공급 적응은 진행 중이지만 지역별 격차
스파르타 코모디티스는 7월 아시아 시장이 페르시아만 원유 카고 유입으로 비교적 충분한 공급을 받았으며, 유럽과 아시아 정유사들이 대체 공급지에 더 익숙해졌다고 분석했다. 또한 8월 말까지 민간 부문으로 이전될 것으로 예상되는 낙찰된 미국 SPR 원유가 약 3,500만배럴에 이른다고 지적했다. 이는 근월물 가격에 압력을 줄 수 있는 요인이다.
이 같은 공급 완충 요인은 심각한 해상 운송 위험에도 유가가 전시 최고 수준까지 오르지 않은 배경을 일부 설명한다.
다만 완충 여력은 무제한적이지 않다. 장거리 항해, 전쟁위험 비용, 정유시설 제약은 지역 간 공급 대체를 느리고 비용이 많이 드는 과정으로 만든다. 유럽은 가을 정기보수 기간 대서양 유역의 탄력적 공급 물량을 더 끌어들일 수 있는 반면, 아시아 정유사들은 걸프 항로의 신뢰성에 더 크게 노출돼 있다.
ING가 지적한 중국의 부진한 구매도 유가 하락 요인이다. 중국 정유 수요가 지속적으로 회복될 경우 수급 균형은 더 빠르게 타이트해질 수 있다.
재고와 선물시장 강세를 함께 확인해야
WTI 선물곡선은 2026년 9월물부터 2027년 3월물까지 하향 기울기를 보인다. 이는 근월물 공급 가격이 더 높게 형성돼 있음을 뜻하지만, 지정학적 위험, 정제 마진과 가동 여건, 재고 상황이 복합적으로 반영된 결과로 해석해야 한다. 선물곡선 자체가 단일 원인을 입증하는 자료는 아니다.
또한 미국 상업용 원유 재고의 큰 폭 증가는 약세 요인이지만, SPR 및 일부 석유제품 재고 감소와 병존한다. 따라서 표면적으로 약세인 재고 지표만으로 지정학적 프리미엄이 사라졌다고 판단하기는 어렵다.
시장 판단을 검증할 핵심 지표는 두 해협의 확인된 선박 통항량, 다음 EIA 재고 보고서, 정유시설 재가동 정황, 그리고 실물시장의 가격 차이가 선물시장의 강세를 확인하거나 부정하는지 여부다. 선박 수는 원유 수송량과 동일하지 않다는 점에서, 실제 원유 운송 회복 여부도 별도로 확인할 필요가 있다.
원유 시장 주요 차트
NYMEX WTI 선물곡선
NYMEX WTI 선물곡선은 2026년 9월물부터 2027년 3월물까지 하락한다. 이는 근월물 공급에 더 높은 가격이 붙고 있음을 보여주지만, 지정학적 위험과 정유 경제성, 재고 여건이 함께 반영된 결과로 봐야 하며 단일 요인의 증거로 해석해서는 안 된다.
미국 석유 재고의 주간 변동
최신 EIA 재고 보고서는 상업용 원유 재고의 큰 폭 증가와 SPR 및 일부 석유제품 재고의 지속적인 감소를 대조적으로 보여준다. 이 같은 차이는 약세로 보이는 재고 헤드라인이 지정학적 프리미엄을 완전히 대체하지 못한 배경을 설명한다.
요약
국제유가는 호르무즈 해협과 홍해 항로의 운송 제약, 교착된 외교 상황, 공급 차질이 두 지역으로 확산될 가능성에 지지받고 있다. WTI의 가파른 백워데이션과 배럴당 90달러를 웃도는 브렌트유는 시장이 즉시 확보 가능한 공급에 여전히 높은 가치를 부여하고 있음을 시사한다.
반면 미국 상업용 원유 재고 급증, 중동산 원유의 우회 운송 지속, 중국의 부진한 구매, 실효성 있는 해상 운송 합의에 따른 묶인 공급 물량의 빠른 방출 가능성은 하방 위험이다. 분석기관 간 가장 큰 견해 차이는 호르무즈 해협의 중요성 자체가 아니라 상업 운항과 지역 생산이 얼마나 빨리 정상화될 수 있는지에 있다.
두 해협의 확인된 통항 선박 수, EIA 재고, 정유시설 재가동, 실물시장 가격 차이가 함께 같은 방향을 가리키기 전까지 원유 가격은 높은 변동성을 유지하며 안보 관련 전개에 유난히 민감하게 반응할 가능성이 있다.
참고 자료
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CME Group, Crude Oil Futures Quotes, 2026년 8월 18일 확인한 지연 데이터.
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ICE Futures Europe, Brent Crude Futures Data, 2026년 8월 18일 확인한 지연 데이터.
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미국 에너지정보청(EIA), Weekly Petroleum Status Report, 2026년 8월 7일 종료 주간 기준, 2026년 8월 12일 발표.
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AP통신, Trump threatens Oman as it works with Iran on a Strait of Hormuz deal, 2026년 8월 17일.
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ING, Monthly Economic Update: July 2026, 2026년 7월.
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S&P Global Market Intelligence, Commodity Price Watch: July 2026, 2026년 7월 17일.
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Sparta Commodities, War kindles anew from the ashes of the MOU, 2026년 7월 20일.
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